「600755资金流向」进可攻退可守 三因素激发机场板块走强

摘要
「进可攻退可守 三因素激发机场板块走强」阐明指出,近期市场风险偏好低落,而机场行业由于受到资产欠债率低、现金流充沛、免税业务一连快速增长等因素支撑,成

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「进可攻退可守 三因素激发机场板块走强」阐明指出,近期市场风险偏好低落,而机场行业由于受到资产欠债率低、现金流充沛、免税业务一连快速增长等因素支撑,成为当前市场主要的防守标的之一。(中国证券报)

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   8月13日,机场指数逆市上涨1.14%,板块内深圳机场涨停,白云机场厦门空港等个股也有显著涨幅。阐明指出,近期市场风险偏好低落,而机场行业由于受到资产欠债率低、现金流充沛、免税业务一连快速增长等因素支撑,成为当前市场主要的防守标的之一。

  
航空恒久需求旺盛

  由于具有稀缺性、把持性和永久性的特点,机场板块也被市场视为稀缺硬资产。数据显示,2000年至2018年,我百姓航客运量从6726万人增至6.1亿人,年均增速达13.1%。从汗青看,撤除2003年和2008年的非凡年份,已往20年民航客运量保持10%以上的增速。

  2018年民航客运量增速为10.9%,航空客运量为6.1亿,人均乘机为0.44次,约为美国的1/5,纵然拥有发家高速铁路系统且疆域面积狭小的日本,在2017年人均乘机也已靠近1次。按照民航总局预测,2030年我国人均乘机次数将攀升至1次,根基到达今朝日本的程度。

  业内人士暗示,思量到我国高铁的运输网络发家,航空运输量一度增长较缓(2011—2014年),可是比拟新干线发家的日本,我国人均乘机次数较低,仅为0.44次,航空性需求有庞大的增长空间,恒久航空需求旺盛。

  另外,2018年中国机场国际游客吞吐量约1.26亿人次,境外旅游支出约为2600亿美元,个中奢侈品消费达1073亿美元,已免税品占比50%。招商证券行业研究暗示,估量国人外洋免税体量至少达536亿美元。个中韩国的免税消费里中国人占比高出80%,高出1500亿元。凭据中性假设,估量2019年—2022年外洋回流增量别离为156/214/282/362亿元,合计海内免税体量别离为610/736/878/1029亿元。机场免税行业在2017—2018年高速增速之后,2019年上半年有近30%的增长,估量下半年仍有近20%的增长。

  
投资逻辑显现

  阐明指出,机场的业绩确定性高,现金流充沛,在弱市中极具防止属性,同时非航收入的保底收入+提成的模式有利于得到超额收益率。因此,机场板块无论从短期照旧中期看,都具备进可攻、退可守的属性。

  “机场板块具备以免税收入为驱动因素的新投资逻辑。”德邦证券阐明师韩伟琪暗示,非航空性业务是基于机场自己资源和客流量资源从而衍生出的其他收入,主要包罗免税贸易、含税贸易、告白柜台等租金收入。参考海外成熟机场的运营,国际焦点关节机场的非航空性业务占比机场总收入的比重高出50%,甚至高达70%。以新加坡樟宜机场为例,其航空性收入和非航空性收入占比别离是39%和61%,个中特许策划费所占非航收入比例最大。