「002654」海通宏观姜超:7月经济数据看似灰暗 两大努力因素不容忽视

摘要
7月经济数据看似灰暗,但两大努力因素仍不容忽视。一方面,去年以来当局保持定力,没有重走刺激地产投资的老路,基建投资也是托而不举。而代表投资内活跃力的制造

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7月经济数据看似灰暗,但两大努力因素仍不容忽视。一方面,去年以来当局保持定力,没有重走刺激地产投资的老路,基建投资也是托而不举。而代表投资内活跃力的制造业投资增速,正筑底企稳并迟钝回升,反应减税降费、融资本钱下行的结果正在显现。另一方面,本年以来住民收入增速、剔除汽车后的消费增速均保持不变,而6、7俩月汽车零售增速虽大起大落,但合计增速7.3%,仍较5月明明上升,且汽车厂家销量增速、营业收入和利润总额增速,以及投资增速,均已筑底企稳,这意味着下半年汽车消费有望慢慢回暖。而得益于汽车消费回暖、减税结果一连显现,消费作为国家栋梁,将有望发动下半年经济企稳。

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  8月14日,统计局发布了19年1-7月经济数据,以下是我们的解读:

  
家产出产再创新低。7月局限以上家产增加值同比增速4.8%,较6月明明下滑,并创09年3月以来新低,印证发电量增速回落、几近归零,制造业PMI创积年同期新低。
从中寓目,各主要行业增加值增速普遍下滑,通信电子、电气机器、钢铁、有色等行业增速下滑较多,是主要拖累。
从微寓目,主要产物产量增速涨跌互现,煤炭、水泥、化纤、汽车产量增速回升,但电力、钢铁、有色、乙烯产量增速均下滑。
整体来看,与地产、基建相关的钢铁、有色、建材、电力,以及装备制造类行业,是出产放缓的主要来历。

  
地产基建拖累投资。1-7月全国牢靠资产投资、民间投资增速别离回落至5.7%、5.4%,而7月当月增速也别离下滑至5.1%、3.6%。1-7月,三大类投资中:
制造业投资增速继承低位回升,前期盈利下滑使得本年以来制造业投资增速较去年明明回落,将来跟着减税降费结果一连显现,企业盈利回暖有望发动制造业投资回升。
基本设施投资增速小幅回落,新、旧口径下基建投资增速双双下滑,上半年努力财务一连发力透支较多,而影子银行融资仍在萎缩,当局举债全面类型,下半年基建稳增长结果仍待调查。
房地产投资增速继承下滑,受地产融资收紧、前期地产销售疲弱影响,5月以来,房企到位资金增速一连下行,令地产投资增速高位下滑。
整体来看,基建和地产投资较为疲弱,是投资增速下滑的主因,也印证没有重走刺激投资的老路。

  
汽车石油拖累消费。7月社消零售增速7.6%,限额以上零售增速2.9%,均较6月明明下滑。
7
月消费走弱,最主要的原因在于汽车零售增速大跌转负。受国五国六环保尺度转换影响,6月汽车经销商普遍促销清库,令汽车零售增速大幅走高,而透支效应也令7月汽车零售增速大跌转负。
剔除汽车零售后,社消零售增速
8.8%
、限额以上零售增速
4.9%
,均保持不变。分品类看:必须消费涨跌互现,食品饮料、日用品增速上升,纺织打扮增速回落,三项合计增速保持不变。可选消费普遍下滑,汽车、石油及成品增速均下滑转负,地产相关消费增速也全线下滑。1-7月实物商品网上零售依然高增,占社零比重继承上升。
整体看,
7
月消费下滑主要缘于出行、居住类消费放缓。

  
地产需求依然偏弱。7月全国商品房销售面积增速1.2%、销售额增速9.8%,均较6月小幅回升,而待售面积降幅继承收窄至-8.4%。由于地产销售改进力度较弱,而外部融资约束仍在增强,房企到位资金增速仍在下滑。而受此影响,7月地皮购买面积跌幅扩大至-36.8%,新开工面积增速也同步回落至6.6%,而这也意味着将来短期地产投资下行压力仍大。